11月份主要宏观指标延续回升趋势，经济运行保持疫后稳健恢复步伐。供给端继续加码，工业增加值增速加快，服务业指数进一步提升。需求端稳步恢复，三大类投资增速上升，消费增长加快。
供给恢复继续加快，工业产值增速恢复到疫情前水平
11月份工业增加值增长7%，增速比上个月上升0.1个百分点，创2018年以来的高点。累计工业增加值增速回升到2.3%，较1-10月份加快0.5个百分点。分三大门类看，采矿业增加值增长放缓，11月份增速为2%，较上月下降1.5个百分点。电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%，增速加快1.4个百分点，表明经济复苏对能源需求增加。
制造业增加值同比增长7.7%，为2019年4月以来的高点。其中装备制造业、高技术制造业增加值增长较快，增速分别为11.4%、10.8%。新能源汽车、工业机器人、集成电路产量增长很快，增速分别达到99%、31.7%、19.6%。1-10月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.7%，增速年内首次由负转正，其中10月份同比大幅增长28.2%。工业产值增速已经恢复到疫情前正常水平，受低基数的影响，2021年一季度增速还将提升。
服务业恢复速度显著加快，生产指数同比增速上升
11月份全国服务业生产指数同比增长8%，比10月份上升0.6个百分点，是2018年7月以来的高点。服务业PMI连续4个月上升到56.7%的较高扩张水平，铁路和航空运输、信息服务等服务业景气度比较高。从累计数据来看，1-11月份服务业生产指数同比-0.7%，降幅比1-10月份收窄0.9个百分点。当前，服务业恢复程度不如工业，全年服务业累计生产指数未必能够实现正增长。未来服务业复苏的空间还很大，2020年一季度服务业生产指数可能达到两位数增长。
三大类投资延续上升趋势，民间投资实现由负转正
1-11月份全国固定资产投资增长2.6%，增速比上个月加快0.8个百分点。投资增速逐渐回升，三大类投资都有延续上升趋势。民间投资增长0.2%，比上个月上升0.9个百分点，增速年内首次转正。11月份以来全国钢材价格和水泥价格持续上涨，螺纹钢、圆钢、线材等价格上涨势头较好，除了西南地区水泥价格下降以外，其他所有区域水泥价格都上涨，投资需求增长较明显。预计未来投资增速有望进一步上升，民间投资信心逐渐修复。
1-11月份基建投资累计增长1%，增速比上个月加快0.3个百分点。随着专项债发行到位和财政资金落地，基建项目加快施工，预计基建投资增长势头将延续到2021年。1-11月份房地产开发投资增长6.8%，增速比上个月上升0.5个百分点。虽然“三道红线”融资新政导致房地产资金压力加大，但建安施工对开发投资形成支撑，房地产投资韧性仍在，仍将保持较好增长势头。1-11月份制造业投资增长-3.5%，降幅比上个月收窄1.8个百分点。高技术产业投资同比增长11.8%，其中医药制造业以及计算机、通信及电子设备制造业投资保持快速增长，增速分别为27.3%、20.4%。随着国内需求的改善以及全球经济的逐渐恢复，预计未来制造业投资逐渐修复，2021年有望实现较好增长。
消费需求逐渐恢复，全年增速或难转正
11月份消费增长5%，增速比上个月上升0.7个百分点，连续4个月正增长并增速逐渐加快。相较于工业和投资，消费恢复相对缓慢，目前消费增速仍然低于疫情之前水平。部分消费升级类和前期受疫情抑制的消费需求得以释放，通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类商品同比分别增长43.6%、32.3%、24.8%。线下消费逐渐恢复，汽车类、文化办公用品类、饮料类、烟酒类消费增长达到两位数，增速分别为11.8%、11.2%、21.6%、11.4%。餐饮收入同比-0.6%，再次跌入负增长，累计餐饮收入增速低至-18.6%。石油及制品类消费同比仅有-11%，累计增速为-15.6%。餐饮和石油相关产品销售乏力是影响消费增长的主要原因。1-11月份累计消费增速仅有-4.8%，前期受疫情影响的部分行业消费损失难以挽回，预计全年消费增速或难以转正。
消费仍然处于恢复阶段，未来消费增速将持续加快。11月份调查失业率降到5.2%，1-11月份全国城镇新增就业1099万人，就业形势改善有助于促进消费预期改善。线下消费修复的空间较大，成为支撑消费增长提速的关键。需求改善叠加低基数，2021年消费有望显著加快。
四季度经济增长可能加快到6%以上
10月份和11月份主要经济指标延续回升趋势，预示四季度经济增长有望继续加快。从供给端来看，工业生产和服务业生产都在持续加快，其中工业生产已经恢复到疫情之前水平，服务业生产增长势头加强。从需求端来看，投资增长的势头较好，三大类投资增速继续加快，消费也处于恢复过程。全球经济逐渐复苏，外需状况有望保持稳定。按照当前经济复苏势头，预计四季度经济增速可能加快到6%以上，全年经济增速将在2.2%左右。
