东北证券指出，社融增速见顶回落，较上月走低0.1个百分点至13.6%。但考虑到年内实体融资需求继续向好，社融增速仍将维持高位，信用环境维持宽松，预计明年3月以前社融增速仍将保持在13%以上。
截至11月末，从社融口径投放的人民币信贷共计18.88万亿，距离20万亿目标剩余1.12万亿空间，略高于19年1.08万亿水平，继续支撑年内社融增速保持平稳。考虑到明年一季度为信贷投放高峰，社融增速仍有一定支撑。一季度末，在基数效应的推升之下，预计回落速度有所加快，全年社融增速或将回落至10%-11%左右。目前来看，随着纾困政策的逐步退出，明年信用环境的逻辑将进一步由供给侧转移至需求侧。即在实体经济持续修复的背景之下，若货币政策不出现明显收紧，预计信贷收敛幅度相对有限，更多呈现温和“控”杠杆形态。
